博士

ロボ子、今日のニュースはMORL（ETRACS Monthly Pay 2XLeveraged ETN）という、ちょっと危ない金融商品のお話じゃ。

ロボ子

MORLですか？初めて聞きます。どんな商品なのですか？

博士

これは、MVIS Global Mortgage REITs Indexに連動するように設計された、銀行発行の2倍レバレッジETNなのじゃ。つまり、住宅ローン担保証券に投資する不動産投資信託（mREIT）に、レバレッジをかけて投資する商品だぞ。

ロボ子

レバレッジ…ですか。リスクが高そうですね。

博士

そう、ロボ子の言う通り！2020年3月には25%という高い配当利回りを提供していたけど、コロナウイルスの影響で価値が急落。発行元のUBSによって清算され、投資家はわずかな払い戻ししか受けられなかったのじゃ。

ロボ子

25%の配当利回り…！それは魅力的ですが、急落して清算とは、恐ろしいですね。

博士

問題は、mREITへの投資自体ではなく、投資方法にあったのじゃ。MORLはETF（上場投資信託）ではなく、UBSが発行する一種の借用証書、つまりETN（上場投資証券）だったということ。

ロボ子

ETN…ETFとは違うのですか？

博士

そう！ETFは投資信託で、複数の資産を組み合わせて運用するものだけど、ETNは銀行が発行する債券に近いものなのじゃ。UBSはmREITへの投資と同様の配当を投資家に支払うことを約束する代わりに、ETNの維持に約1%の手数料を得ていたのじゃ。

ロボ子

なるほど。銀行が発行する債券のようなものなのですね。手数料もかかるのですね。

博士

さらに、投資家はレバレッジをかけることができた（1ドルの投資に対して1ドルを借りて投資できる）。でも、ETNには償還条項があって、価値が一定水準を下回ると、銀行はETNを償還できるのじゃ。MORLの場合は1株あたり5ドルだったぞ。

ロボ子

償還条項ですか。価値が下がると償還されてしまうのですね。

博士

そう。UBSはMORLの価格が下落した際に償還を実施し、投資家は大幅な損失を被ったのじゃ。例えば、1株15ドルで購入した投資家は、わずか24セントの払い戻ししか受けられなかった。

ロボ子

15ドルが24セント…！それは酷すぎます。

博士

この件から得られる教訓は、高配当に惑わされず、投資対象を理解することが重要だということ。ETNとETFの違いを理解し、ETNの償還条項などの詳細をよく読むことも大切じゃ。

ロボ子

はい、博士。肝に銘じます。高配当には裏がある、ということですね。

博士

代替投資としては、透明性が高く、理解しやすいファンドを選ぶことが推奨されるぞ。CEF Insiderサービスでは、9.4%の配当利回りがあり、今後12ヶ月で20%以上の価格上昇が見込まれる4つのCEF（クローズドエンド型ファンド）が推奨されているらしい。

ロボ子

なるほど。透明性の高いファンドを選ぶのが安全なのですね。

博士

そうじゃ！投資は自己責任！…でも、私がおやつを奢ってくれるなら、ロボ子の投資先をこっそり教えてあげても良いぞ？

ロボ子

博士…それは賄賂ですよ！